上海金融界研判中国宏观政策路径-上海招商引资

上海金融界研判中国宏观政策路径

金融业

所属地区：上海发布日期：2025年09月02日

野村证券首席经济学家近日在上海年度论坛指出，中国货币政策预计延续现有宽松基调，但降息空间显著收窄。未来经济增长引擎或转向财政政策发力，下半年经济增速有望达到6.9%，基建投资将成为核心动能。该预判为地方政府开展招商引资提供了重要决策依据，标志着宏观调控思路的实质性转变。
一、货币政策工具进入观察期
多家国际金融机构分析显示，当前贷款市场报价利率已接近历史低位。央行资产负债表显示，银行间流动性维持在合理充裕水平。考虑到美联储持续加息周期，中美利差倒挂幅度创十年新高，过度放宽货币政策可能加剧资本流动压力。监管部门近期多次强调"精准有力"的政策导向，暗示传统降息降准手段将让位于结构性工具。
二、汇改聚焦市场化机制建设
8月人民币汇率形成机制调整引发市场关注。跨境资金流动监测数据显示，新政实施后衍生品市场套期保值交易量上升38%，企业汇率风险管理意识明显增强。历史回溯研究表明，过去十年间人民币汇率波动与出口增长相关系数仅为0.21，反映出口竞争力主要取决于产业链完整度和技术创新能力。本次改革通过扩大日间波动区间至±2%，有效提升了汇率价格发现功能。
三、财政政策蓄力填补增长缺口
财政部专项债发行数据揭示，前三季度新增额度已突破年度目标82%。轨道交通、水利枢纽等基建项目中标金额同比上升45%，形成实物工作量的周期较去年缩短22天。上海浦东、深圳前海等试点区域率先落地专项债贴息政策，重点支持新能源、半导体等战略产业园区建设。税收大数据监测表明，制造业设备更新投资抵税政策已惠及17万家市场主体。
四、增长动能转换存多重挑战
尽管三四季度经济有望强势反弹，但中长期风险不容忽视。地方融资平台债务余额占GDP比例已突破警戒线，新增专项债中用于借新还旧的比例升至27%。出口先导指数连续三个月回落，主要港口空集装箱堆存量达到近三年峰值。制造业采购经理人指数新订单分项仍在荣枯线下徘徊，显示内需恢复基础尚不牢固。
五、结构性改革亟需提速破局
产业转型升级监测显示，高技术制造业投资增速维持15%以上高位，但技术转化效率仍有提升空间。人才流动数据显示，长三角地区研发人员净流入量较去年增长32%，但核心部件国产化率仅达56%。分析人士建议进一步优化研发费用加计扣除政策覆盖范围，完善知识产权质押融资评估体系，通过制度创新释放增长潜能。

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